По данным НБМ, годовой индекс потребительских цен ежемесячно снижается, но еще остается выше верхнего целевого уровня (6,5%) на 1,8 процентных пункта. В НБМ честно признают, что снижение инфляции не связано с ростом экономики, а скорее, это коррекция вниз высокого уровня цен прошлого года.

Интересно, что в числе факторов влияния на рост цен то, что НБМ дипломатично уходит от описания внутренних причин и в качестве основных рисков перечисляет только внешние – «слабую экономическую деятельность стран зоны евро и продолжение рецессии экономики России, волатильность цен на сырье и неопределенность  котировок нефти». В НБМ поясняют, что эти риски могут снизить валютные доходы экспортеров и населения. Но уже сейчас ясно, что ручеек «живой» валюты в республику пересыхает.

Судя по апрелю, за два года объем переводов в пользу физических лиц снизился на 62%(!), а ведь именно эта статья на треть поддерживала экономику. Несмотря на сезонный рост экспорта в апреле на 10%, его объем за четыре месяца на 6,8% ниже предыдущего года и на 23% (!) в сравнении с 2014 г. Эти цифры в будущем непременно отразятся на перспективе повышения инфляции и снижения цены лея, но они не критичны, бывали времена со значительно худшими показателями.

Пока ситуацию спасают переизбыток нормативных валютных позиций банков, высокая ставка резервирования и административное давление регуляторов всех уровней на импортеров – в первую очередь поставщиков энергии и ГСМ.

На весенних ожиданиях укрепления лея НБМ удалось еще прикупить валюты около $200 млн., увеличив резервы с начала 2016 г. на 6% – до $1,9 млрд. Население, осознав ситуацию, с опозданием кинулось в обменники для сдачи пока еще дорогой валюты (за апрель рост предложения от населения 26%. - Б&Ф). Задержка реакции населения и банков составила два месяца. Судя по всему, население не отошло от прошлогодней турбулентности и мало верит в стабилизацию ситуации на валютном рынке. Однако тех, кто привык зарабатывать на процентах у банков, ничего не останавливает – с начала года объем подлежащих резервированию средств от вновь привлеченных сумм вырос на 1,2 млрд. леев, а значит, деньги в банки все же несут.  

Несмотря на весь негатив, который вылился на банковскую систему в 2015 г., если рассматривать реальную финансовую составляющую, то ситуация в оставшихся банках заметно улучшилась.  Некоторые получают рекордную для себя прибыль. На этот процесс не влияют даже скандалы с акционерами банков. На укреплении лея в прибыли потерял пока только НБМ (800 млн. леев. - Б&Ф), а значит, и бюджет страны. Поддержание жизнеспособного бюджета становится серьезным вызовом правительства и будет самой большой проблемой на ближайшую перспективу для всего населения.

Бюджетная игра в поддавки

Что бы там ни обещали в министерстве экономики, снизить совокупный объем зарплат вместе с увеличением средней зарплаты по стране возможно только за счет сокращения рабочих мест или числа совместителей. В первую очередь это коснется бюджетников. Такой план вполне сопоставим с рекомендациями МВФ и логикой любой кризисной экономики. Сокращение объемов зарплаты бюджетников не должно сказаться на пополнении бюджета даже через потребительскую корзину, так как отсутствие налоговой составляющей при начислении зарплаты компенсирует опосредованную выгоду от налогообложения приобретаемых у экономических агентов товаров и услуг. Было бы интересно услышать, как в министерстве экономики планируют увеличить общее число рабочих мест. Вряд ли уровень безработицы опустится ниже 6%, а сотые процента – авторитета власти не прибавят.

В целом же бюджет на 2016 г. вполне реален и справедлив, можно согласиться даже с заложенными в него цифрами инфляции в 7,2% и расчетным среднегодовым курсом лея – 19,89 MDL:$1, которые по итогу могут оказаться даже ниже. Однако в новом бюджете нет ничего прорывного, способного реально повлиять хотя бы в будущем на повышение уровня жизни населения и его покупательной способности. Его выполнение на треть зависит от воли внешних доноров. Кто-то из депутатов переживал, что у документа нет развернутого названия – но очевидно, что он «кризисный», и это заслуга не только властей, но и всего общества.

Исходя из вышеуказанного, НБМ будет поддерживать курс лея на высоком уровне и ниже 19,3MDL:$1, он может ненадолго опуститься только на пике в августе. К этому времени базовая ставка может снизиться до относительно комфортных 9%, а ставка обязательного резервирования в леях – до 28%, и то при условии восстановления отношений банков с внешними кредиторами или хотя бы подписания меморандумов о намерениях. Эти и аналогичные вопросы во многом зависят от переговорного мастерства не столько менеджеров самих банков,  сколько от  результатов переговоров правительства с МВФ. Надо отдать должное общей солидарной игре доноров – уж очень отработанно и умело они сажают развивающиеся страны на «иглу», связывая финансовой зависимостью все, включая политические процессы, при этом сами получают прямые и косвенные дивиденды. Ничего нового в этом нет, даже место расположения граблей не меняется.

Вечный вопрос

Брать кредиты или нет? Конечно, брать! Хотя бы потому, что финансовый пузырь рано или поздно лопнет, скорость обесценивания по отношению к реальному продукту любой валюты в современном мире увеличилась в разы, а Молдове в настоящий момент необходимо просто выжить. Ну нереально, чтобы все вновь разворовали, может быть, что-то останется и на средства производства.    

Отдельным интересующим общественность вопросом стоит выявление и наказание виновных в краже «миллиарда». Он есть в комментариях читателей практически каждый второй новости информационных агентств. Длительное отсутствие какой-либо серьезной информации в этом вопросе наводит на мысль, что большой сброс произойдет в нужное для правящей коалиции время. И, по закону жанра, акцент в отчетах будет сделан на «российском следе». Разбавят информацию прибалтийскими банками с выводом, что «деньги вернутся нескоро…». Конечно, какую-то сумму вернут, ее как раз должно хватить на выплату гонорара аудиторам, ведущим расследование, и процентную компенсацию НБМ.    

Валюта

Валютный рынок перестраивается, точнее, подстраивается под новости из Британии. Мрачные настроения вновь охватили инвесторов, в результате они покупают защитные активы в виде доллара США и японскую иену, причем последняя более предпочтительна. Швейцарский франк, также считающийся валютой «тихой гавани», продолжит раст.

А евро, после небольшого всплеска на плохой отчетности по занятости США, слабеет ко всем валютам из-за перспективы сохранения низкого уровня инфляции и отрицательных процентных ставок. Уровень в 1,1 к доллару ожидается уже к середине лета.

Взаимосвязь выхода Британии из ЕС с повышением процентных ставок ФРС есть, но не столь очевидная, как ожидалось ранее. Считалось, что если Британия выйдет, ФРС обязательно повысит ставки уже в июле, но оказалось, что у самих США с ростом экономики проблемы. Сорее всего, ФРС предпочтет подождать до сентября, чтобы иметь больше времени оценить состояние экономики.   

Как следует из модели анализа валютного рынка Bloomberg, в настоящий момент в ценах учтена лишь 33-процентная вероятность роста фунта, однако по факту будет значительно больше. В ближайшие полгода фунт может расти по 3-7% в месяц, а это очень большой процент.

Упадок

Доходность банковского бизнеса в развитых странах падает. С целью улучшения показателей они прибегают к политике снижения расходов. Первым от такой политики страдает персонал – банки стремятся экономить в первую очередь на человеческих ресурсах. К примеру, практически все банки Уолл-стрит по итогам первого квартала 2016 г. показали худшую доходность за последние восемь лет, с момента кризиса 2008 г.

Банковские доходы снижаются в значительной степени из-за слабого рынка первичного публичного размещения акций. Credit Suisse сообщил, что уволит 2 тыс. человек в дополнение к 4 тыс. рабочих мест, которые банк уже запланировал сократить в рамках крупной реорганизации. Американский филиал японского банка Nomura объявил об увольнении 30% сотрудников. Сократили персонал Bank of America, Merrill Lynch, Deutsche Bank и Goldman Sachs.  

В свою очередь, нам было бы интересно услышать от НБМ комментарий с анализом трудоустройства служащих трех ликвидированных банков.
Именно регулятор прямо и косвенно в ответе за этих людей, так как допустил ситуацию и принимал окончательное решение о ликвидации.
Фонды

Прибыль американских корпораций падает третий квартал подряд. По данным Reuters, в первом квартале совокупная выручка компаний сократилась на 1,3%, а прибыль – на 7,1%, при этом индексы S&P 500 продолжали расти и подошли к историческому максиму.

По мнению управляющего директора Goldman Sachs, Кристиана Глиссманна, «в этих условиях угроза падения рынка на 20% очень велика».
Подобные обвалы в последнее время случаются часто, их провоцируют различные события мирового масштаба. Сейчас это могут быть выход Великобритании из состава ЕС, президентские выборы в США, постепенное повышение ставки по федеральным фондам – «этого более чем достаточно, для того чтобы обвалить рынки». В банке полагают, что когда рынки рухнут, то «последующее восстановление будет крайне неустойчивым и иллюзорным». Аналитики Goldman понизили свой прогноз по мировым рынкам акций до нейтрального, порекомендовав инвесторам переводить средства в корпоративные долговые бумаги.

В свою очередь Всемирный банк (ВБ)  понизил прогноз по темпам роста мировой экономики на 2016 г. с 2,9% до 2,4%. Он сохранил прогноз роста ВВП Молдовы в 2016 г. на уровне 0,5%, в 2017 г. – 4%, но повысил прогноз роста в 2018 г. с 4% до 4,5%.

Индийская экономика, вероятно, вырастет в текущем году на 7,6%, а Россия и Бразилия останутся в состоянии рецессии. Китайская экономика, по прогнозам ВБ, в 2016 г. вырастет на 6,7% по сравнению с 6,9% в прошлом году. Интересно, что популярная в Молдове и не только торговая площадка Alibaba отчиталась о трехкратном росте годовой прибыли ($11 млрд.), а за первый квартал текущего года прибавила еще 33%. На этих новостях ее акции выросли с $60 до $80.

Нефть

Считается, что большинство «стагнирующих» экономик так или иначе завязаны на нефти, и их ситуация с каждым кварталом ухудшается. Выводы основаны на том, что крупнейший ее потребитель – Китай сокращает как внутреннюю добычу, так и импорт.

Однако с нефтью не все так однозначно и печально для нефтедобывающих стран, как ее описывают некоторые биржевики. В настоящий момент беспрецедентное количество груженых танкеров замерло у берегов Персидского залива, а также в Мексиканском проливе в ожидании роста цен. В Азии многие порты, своевременно не модернизированные и не подготовленные к такому скачку спроса со стороны потребителей, представляют собой «шокирующее и жалкое зрелище». «Ничего хуже этого я в Циндао еще не видел», – делится впечатлениями капитан нефтяного танкера, который ждет разгрузки в одном из самых оживленных портов в мире.

Если предположить, что рынок будет вести себя разумно и адекватно, то нас ждет повторение лета 2015 г., когда цены росли и консолидировались большую часть лета, но начали резко падать к концу года.

Роберт Кэмпбел, глава исследовательской компании нефтепродуктов Energy Aspects, утверждает, что цены на нефть вернутся в диапазон $70 за баррель. «Мы ожидаем существенного снижения в запасах. И это выходит за рамки сланцевой отрасли», – сказал эксперт Bloomberg. Ожидается снижение запасов на 1 млн. баррелей в день. На этом фоне розничные цены на бензин в некоторых регионах США должны подняться до $3 за галлон. Эксперт посочувствовал тем американцам, которые приняли решение приобрести внедорожники.

Для Молдовы вопрос роста цен на ГСМ тоже будет весьма актуален, начиная с июля. В летний период исторически на рынке возникает дефицит нефтепродуктов из-за закрытия заводов-поставщиков на сезонные профилактические работы. Потребителям недолго осталось радоваться ценникам. Напомним, что регулятор рынка, согласно новой методике, обязан пересматривать и утверждать верхнюю границу цен раз в две недели, а это значит, что постоянства не будет. Недалек тот день, когда А-95 будут заливать, как и раньше, по доллару за литр. Именно поэтому мы выше согласились с прогнозами правительства по среднегодовой инфляцией в 7,8%, хотя с учетом укрепления лея она могла быть на процент ниже. В целом ситуацию на рынке на ближайшие три месяца будет отличать стабильность. Летом хотят отдохнуть даже финансы.■