За последние полгода доллар обвалился против евро на 16%. Летом казалось, что до психологического рубежа - $1,5 за евро - дело дойдет к Новому году, но уже в октябре рынок топчется в нескольких шагах от этой планки. Вес доллара и вес швейцарского франка практически сравнялись. Относительно корзины из шести мировых валют доллар упал до 15-месячного минимума.
     В нынешней нервной обстановке каждое колебание курса доллара (особенно колебание вниз) вызывает панический ужас: вот он, коллапс, – или еще не совсем? Экономические публицисты разбежались по двум лагерям – могильщиков доллара и заклинателей его бессмертия – и кричат громче, что ни день. При этом что могильщики, что заклинатели исходят не из экономической реальности, а из общих идеологических предпочтений американофобии или, наоборот, американолюбия, и только мешают разобраться, что же происходит на самом деле, чего ждать и что в этой связи делать.
     Происходящее нынче с долларом лежит четко в том самом русле, которое задал мировой кризис. Финансовые стратегии обычно строятся на принципе диверсификации: если разложить яйца по множеству корзин, то мала вероятность того, что у всех корзин дно оторвется одновременно. Или, выражаясь научно, корреляция поведения этих корзин неполная. В минувшие же два года корреляция между разными классами активов оказалась высокой, и при этом в противофазе с долларом. Проще говоря, обваливались цены на все подряд – и инвесторы панически убегали в долларовую наличность. С июля 2008 г. по март 2009 г. доллар вырос почти на 20%.
     Наблюдаемое в последние месяцы восстановление рынка (насколько оно устойчиво и есть ли для него достаточные фундаментальные причины – отдельный разговор) попросту развернуло процесс: из долларов – в другие активы. Доллар попросту ретировался (и то не до конца) с взятых ранее высот.
     Другое дело, что эта ретирада, как кажется, далеко не закончена. И когда министр финансов США Тимоти Гайтнер и глава Национального экономического совета этой страны Ларри Саммерс обещают сильный доллар, верить им нет оснований. Во-первых, слабеющий доллар – необходимое условие для восстановления американской экономики, если все-таки восстанавливать ее на основе производства и экспорта, а не на основе новых кредитных пузырей. Во-вторых, нельзя долго печатать деньги безнаказанно, хоть как эту политику ни назови – хоть «количественным облегчением» (quantitative easing), хоть стимулирующим пакетом, хоть горшком. В-третьих, если ваш долг распух, то вы будете только рады, если он уменьшится за счет падения той валюты, в которой он исчислен. В-четвертых (и тут мы возвращаемся на абзац выше), если верить в восстановление мировой экономики, а значит, в восстановление спроса на производящие активы и сырье, то, значит, стоит ожидать, что исход инвесторов из доллара в эти активы продолжится. Список причин можно продолжить. Хотя ни Гайтнер, ни Саммерс не могут позволить себе назвать их вслух: ясно, что тогда случится с рынком американских облигаций.
      Несмотря на все это, падение доллара до сих пор не превратилось в неконтролируемый обвал. Почему? Тут тоже можно множить причины. Но фундаментальная, как кажется, одна: а что взамен? Дни доллара как единственной резервной валюты мира уже закончились, резервных валют уже две. В 2000 г. в мировых валютных резервах на евро в общем приходилось 17,5% (на доллар – 71,5%), сейчас – 27,5% (на доллар – 62,7%). Стоит ли ждать от евро большего? Чем популярнее валюта, тем больше она растет в цене – но излишне крепкий евро ставит под угрозу выход из кризиса в ЕС (особенно в экспортно-ориентированной Германии). По оценке итальянского банка Unicredit, укрепление евро на 2% снижает потенциал экономического роста еврозоны на 0,2%. Вряд ли такая перспектива радует Европу. А основным держателям долларовых резервов – развивающимся странам – совершенно не нужно быстрое обесценение собственных валютных запасов, к которому неизбежно привело бы массовое бегство от доллара.
       Скорее всего речь идет не о перетягивании каната между долларом и евро, а о постепенном выходе на сцену некой третьей валюты. Но это – дело как минимум нескольких лет. Китайский юань, ограниченно конвертируемый и подверженный административным манипуляциям, не выглядит безопасным убежищем. О денежной единице МВФ – SDR – говорят много, но это просто корзина существующих валют, и если кто-то хочет сохранять резервы в SDR, он может просто разложить деньги в соответствии с раскладом этой корзины. Отчего-то этого никто не делает.
     Резюмирую: роль доллара в мире очевидным образом уменьшается. Давать количественные прогнозы – дело рискованное (и я тут уже не раз проваливался), но не удивлюсь, если к концу будущей весны, а то и раньше, мы увидим $1,60 за евро. (Можно предположить, что еще больше американская валюта ослабнет по отношению к валютам стран-производителей сырья - Австралии, Южной Африки, Индонезии. И России тоже, но нам ли не знать политических опасностей такого прогноза, которые трудно выразить в цифрах?) Однако уменьшение роли доллара – по крайней мере, в обозримом будущем – вряд ли будет обвальным. Слухи о его смерти слегка преувеличены