Б&Ф: Господин Тулин, прошла половина срока трехлетней Программы РМ, поддерживаемой МВФ (ноябрь 2016 г. - ноябрь 2019 г.). Что вы можете сказать о достигнутых к этому моменту результатах?

В.Т.: Власти Молдовы продолжают твердо следовать по пути внедрения всеобъемлющей Программы реформ, разработанной с целью укрепления экономики и устранения ключевых факторов уязвимости.

В целом Программа выполняется согласно договоренностям, с ее помощью в стране была обеспечена макроэкономическая стабильность, и экономическая ситуация продолжает улучшаться. Тем не менее остается довольно большой объем ключевых мер для внедрения во второй половине срока Программы. Поэтому крайне важно твердо придерживаться задуманных реформ и качественного экономического управления, чтобы закрепить достигнутый прогресс и улучшить экономические перспективы Молдовы.

Б&Ф: 29 июня 2018 г. Исполнительный совет МВФ завершил третью оценку хода выполнения Программы, финансируемой МВФ посредством механизмов кредитования ECF (Расширенный механизм кредитования) и EFF (Механизм расширенного финансирования), по итогам предоставив Молдове около $33,8 млн. Означает ли это, что МВФ полностью удовлетворен мерами, предпринятыми молдавскими властями для выполнения Программы?

В.Т.: С момента завершения второй оценки хода выполнения Программы в декабре 2017 г. власти Молдовы предприняли важные шаги для выполнения мер, вытекающих из обязательств по Программе. На основе соглашения, достигнутого между миссией МВФ и властями РМ в марте 2018 г., благодаря удовлетворительному выполнению согласованных предварительных мер, эксперты МВФ, а затем и Исполнительный совет МВФ, поддержали завершение третьей оценки хода выполнения Программы.

Разумеется, важно понимать, что по-прежнему необходимы активные усилия для дальнейшего совершенствования управления, завершения процесса оздоровления финансовой системы, а также более решительные меры по возвращению в страну похищенных банковских активов.

Б&Ф: Какие из обязательств, которые Молдова все еще должна выполнить, довольно сложно выполнить с точки зрения правительства?

В.Т.: Вам лучше спросить об этом представителей правительства. Но с нашей точки зрения, у РМ с МВФ действует так называемое расширенное соглашение, которое направлено на то, чтобы помочь в осуществлении всеобъемлющей Программы структурных реформ с целью устранения глубоких институциональных или экономических недостатков, в дополнение к политикам, которые нацелены на перестройку и/или поддержку макроэкономической стабильности. Эта Программа предусматривает проведение реформ, требующих времени, серьезных усилий, а такие реформы всегда трудны. Поэтому я бы сказал, что текущее соглашение с МВФ даже в принципе не может предусматривать обязательств, которые легко выполнить, или цели, которых легко достичь.

Б&Ф: Власти РМ уверены в том, что касается выполнения условий Программы с МВФ. Разделяет ли Фонд эту уверенность?

В.Т.: Хотя, как я уже сказал, на сегодняшний день достижений довольно много, и власти Молдовы уверены в своей способности выполнить взятые на себя обязательства, тем не менее еще не достигнута точка невозврата, после чего можно считать прогресс необратимым. Поэтому для дальнейшего успешного осуществления Программы жизненно важна политическая поддержка реформ. В оставшийся отрезок времени важна приверженность взвешенному курсу в экономической политике и дальнейшему внедрению реформ. Например, крайне важно избежать перерасхода бюджета в преддверии парламентских выборов.

На данный момент некоторые институты более изолированы от политического вмешательства, чем в прошлом, в том числе в результате реформ, проводимых в рамках Программы с Фондом. Например, сейчас НБМ более защищен от политического или внешнего вмешательства, чем раньше, что помогает укреплению доверия.

Б&Ф: Как будет выглядеть дальнейшее сотрудничество с МВФ, если правительство успешно выполнит текущую Программу к ноябрю 2019 г.? И что случится, если это не получится?

В.Т.: Конечно, властям РМ еще предстоит огромная работа, чтобы обеспечить повышение доходов населения и улучшение общего уровня жизни. Повышение эффективности управления и эффективности институтов будет способствовать обеспечению макроэкономической стабильности и столь необходимому росту производительности, развитию человеческого потенциала и росту капитальных инвестиций.
 
У МВФ есть опыт и знания, и мы всегда готовы помочь, будь то в контексте программ, поддерживаемых Фондом, технической помощи или перио-дического надзора за экономикой и финансовой системой, когда соглашения о программе нет. Таким образом, власти сами выбирают предпочтительный способ взаимодействия с МВФ.

Б&Ф: Как вы оцениваете текущую бюджетно-налоговую политику министерства финансов РМ?

В.Т.: Очевидно, власти сосредоточили усилия на повышении доходов. Реформа налогового администрирования, начатая в 2016 г., способствовала улучшению налоговой дисциплины, что, в свою очередь, содействовало серьезному росту доходов за счет подоходного налога и НДС в 2017 г., и высокие показатели роста сохраняются в 2018 г. Таможенные доходы также выросли. При том, что власти предприняли ряд широкомасштабных мер, одним из важных достижений является объединение Главной государственной налоговой инспекции и территориальных налоговых служб в единую Государственную налоговую службу. Но для совершенствования налогового администрирования необходимо проделать еще большую работу. Например, доходы можно нарастить за счет улучшений в информационно-технической инфраструктуре и электронных процессах. Внедрение улучшенных мер налоговой политики, например, для решения проблемы «зарплат в конверте», также может привести к росту бюджетных доходов.

Что касается бюджетной политики, то причины для беспокойства, скорее, имеют отношение к расходной части. Возникли проблемы из-за недоисполнения инвестиционных расходов, часто из-за неопределенности или задержек на всех этапах - от выбора проекта до его реализации. Учитывая то, что нынешний год - предвыборный, необходимо с особой внимательностью относиться к вопросу трат из фонда заработной платы и не допустить превышения утвержденного лимита бюджетных расходов.

Б&Ф: Что вы думаете о денежно-кредитной политике, проводимой НБМ? Есть ли у МВФ замечания или предложения на этот счет?

В.Т.: На наш взгляд, денежно-кредитная политика должна быть сосредоточена и далее на поддержании намеченного целевого уровня инфляции в 5%. Несмотря на ожидаемое снижение уровня инфляции в ближайшие месяцы, НБМ прав, ориентируя денежно-кредитную политику на уровень инфляции, ожидаемый в 2019 г. и в последующие годы.

Посредством последовательного снижения процентных ставок в течение 2016-2017 гг. НБМ адекватно реагировал на снижение инфляционного давления. Но калибровка денежно-кредитной политики является непростой задачей, учитывая неполное восстановление финансовой системы и, соответственно, ослабление передаточного механизма денежно-кредитной политики. На данный момент политика, осуществляемая НБМ, представляется адекватной, и он внимательно отслеживает перспективы инфляции.

Также следует сказать, что у НБМ по-прежнему остаются возможности для развития функционального потенциала в вопросах анализа и разработки денежно-кредитной политики, для улучшения внутренней и внешней коммуникации и координации между государственными структурами.

Б&Ф: Курс молдавского лея вырос примерно на 14% по отношению к доллару в 2017 г. Насколько это хорошо или плохо для экономики? Каковы рекомендации МВФ в «курсовом направлении»?

В.Т.: Для Молдовы, как и для любой страны с небольшой открытой экономикой, режим гибкого обменного курса является основой обеспечения способности экономики справляться с внешними шоками. Кроме того, в конце июня международные резервы НБМ достигли рекордного уровня, который более чем достаточен для подстраховки. Соответственно, мы рекомендуем продолжать ограничивать интервенции исключительно для сглаживания чрезмерной волатильности обменного курса и не сопротивляться изменениям, диктуемым динамикой фундаментальных факторов, особенно когда динамика положительна.

Тем не менее следует признать, что реальное укрепление лея в целом может негативно сказываться на экспортерах. В то же время в случае небольших стран с открытой экономикой невозможно повысить уровень конкурентоспособности  посредством управления уровнем обменного курса. По моему мнению, правильная политика должна проводиться посредством дальнейших структурных реформ, направленных на рост производительности и конкурентоспособности на внешних рынках, при этом допуская сбалансированный рост зарплаты в реальном выражении.

Б&Ф: Целесообразно ли НБМ скупать валюту на рынке в ситуации, когда ликвидность банков превышает 50%, и такие интервенции регулятора ведут к росту леев на рынке?

В.Т.: Вы правы, скупка иностранной валюты означает, что на рынке станет больше леев. Но, при прочих равных условиях, покупка меньшего объема иностранной валюты привела бы к еще большему укреплению лея! В то же время для НБМ, в соответствии с его основополагающей целью, самым важным является обеспечение и поддержание стабильности цен. С этой точки зрения, правильная денежно-кредитная политика предусматривает стерилизацию чрезмерной ликвидности посредством операций по поглощению ликвидности, например, с помощью сертификатов НБМ. Но не стоит забывать, что стерилизация является дорогостоящей мерой. Крайне важно, чтобы функциональная независимость НБМ была подкреплена наличием у него жизнеспособного баланса.

Б&Ф: В одной из частей Меморандума по Программе с МВФ основное внимание уделяется необходимости стабилизации финансово-банковской системы, обеспечения качественного корпоративного управления в банках и привлечения стратегических инвесторов в банковский сектор. Как Фонд оценивает работу, проделанную правительством и НБМ в этом направлении?

В.Т.: Власти добились значительного прогресса в очистке финансового сектора, но необходимо продолжить предпринимать необходимые действия и сохранять бдительность. Основное внимание уделяется обеспечению прозрачности акционеров, проверке акционеров и укреплению механизмов для устранения из банков тех акционеров, которые не соответствуют требованиям, касающимся профессиональной подготовки и добросовестности. НБМ также работает над укреплением надзорной и нормативной базы, завершением диагностики банков и упрочением системы финансовой защиты.

Что нас очень впечатлило, так это способность НБМ, правительства и парламента работать как одна команда для выполнения взятых на себя обязательств. Во всех отношениях достигнутый прогресс - результат командной работы, и это должно быть оценено по достоинству.

Б&Ф: Каково мнение МВФ о плане действий НБМ по продаже 41,09% акций Moldova Agroindbank (MAIB)?

В.Т.: Прогресс, достигнутый в отношении MAIB, - отличный пример командной работы, в которой занят целый ряд государственных структур, а не только один НБМ, хотя в качестве органа по банковскому надзору он, конечно, отвечает за львиную долю работы. Принятие законов для содействия продаже ранее аннулированных акций системных банков позволило властям провести переговоры о приобретении так называемых «проблемных» акций в MAIB. Принятие этих законов было предварительным действием, которое должно было быть выполнено для завершения второй оценки хода выполнения Программы с МВФ. Конечно, мы рады видеть, что теперь на основе этих законов достигаются конкретные результаты.

Б&Ф: Правительство планирует направить доходы от продажи акций MAIB и Moldindconbank (MICB) в государственный бюджет, а не заплатить «старым» акционерам, доли которых были заблокированы и затем аннулированы НБМ. Чем обосновано такое решение?

В.Т.: Я не в курсе насчет таких планов. Но могу вам сказать, что, согласно закону, прежние владельцы аннулированных акций в банках имеют право на выплату компенсации в денежной форме, что также было закреплено в решении Конституционного суда в ноябре 2017 г. Кроме того, постановление Арбитражного института Стокгольмской торговой палаты, принятое в декабре 2017 г., также подтверждает, что права бывших акционеров в таких случаях сводятся к денежной компенсации. В то же время отдельной темой является наличие каких-либо претензий государства к бывшим акционерам.

Б&Ф: Существует ли какое-либо соглашение между правительством и МВФ в отношении крайнего срока продажи 63,89% акций MICB?

В.Т.: Власти планируют сосредоточить свои усилия в контексте очередной оценки хода выполнения программы с МВФ на том, чтобы MICB вышел из-под режима временной администрации с видом решения проблемы вовлечением в него частного капитала.

С нашей стороны, мы также рассматриваем это как очередной важный шаг на пути к восстановлению финансового сектора Молдовы. Прогресс, достигнутый в отношении Victoriabank и MAIB, обеспечил хорошую базу для этого.

Б&Ф: Каково ваше мнение о прогрессе, достигнутом властями в контексте преодоления последствий «Ландромата» и, в более широком смысле, в борьбе с отмыванием денег?

В.Т.: Излишне говорить, что борьба с уклонением от уплаты налогов и отмыванием денег является важной и актуальной проблемой во всем мире. Для малых стран с формирующимся рынком становится сложнее обеспечивать финансовую стабильность и содействие международных потоков капитала из-за увеличения расходов в связи с необходимостью соблюдения международных требований и в связи с более строгим подходом международных органов мониторинга к соблюдению соответствующих стандартов.

В контексте текущей Программы власти РМ взяли на себя обязательство по обеспечению четкого прогресса в том, что касается усилий по искоренению отмывания денег. Мы наблюдаем прогресс после принятия нового закона о борьбе с отмыванием денег и продолжениe активных усилий в этом направлении. Тем не менее это именно та область, где важно оперативно предпринимать практические действия, чтобы существующие рамки работали и чтобы закон внедрялся в полном соответствии с установленными предписаниями. Визит оценочной миссии MONEYVAL, запланированный на осень 2018 г., станет важным испытанием для Молдовы.

Б&Ф: Правительство и парламент объявили о планах утвердить проект закона о бюджете на 2019 г. в положенные сроки. Целесообразно ли голосовать за бюджет, который будет выполняться другим составом парламента и правительства?

В.Т.: Я думаю, что гораздо лучше, чтобы бюджет был, чем чтобы его не было вообще. Но бюджет не является единственным элементом налогово-бюджетной политики на 2019 г. Нужно не забывать, что существует еще и среднесрочный бюджетный прогноз, который определяет планы по бюджетно-налоговой политике на три года. Помимо этого, есть еще и рамки закона о налогово-бюджетной ответственности, на которые в общем и на постоянной основе опирается бюджетная дисциплина. Наконец, бюджетный процесс также позволяет пересматривать бюджет в середине года, чтобы учесть возможные изменения мер политики и экономические изменения.

Б&Ф: Партия социалистов неоднократно заявляла, что если придет к власти на осенних выборах в парламент, то пересмотрит большинство международных соглашений, подписанных нынешними проевропейскими властями. В случае  Программы с МВФ это технически возможно? Что это может означать для Молдовы?

В.Т.: МВФ - аполитичная и технократическая организация, и мы не спекулируем по поводу предстоящих выборов или намерений будущих правительств. Наша позиция по приоритетным мерам политик полностью совпадает с позицией нынешнего правительства и НБМ, и мы сосредоточены на том, чтобы они были в полной мере претворены в жизнь.

Б&Ф: Что должна сделать Молдова, чтобы получить зеленый свет от международных финансовых организаций, включая МВФ, на получение коммерческих кредитов на внешних рынках?

В.Т.: В принципе текущее соглашение с МВФ не запрещает властям РМ заимствовать средства на зарубежных рынках на коммерческих условиях. Тем не менее важно, чтобы такие проекты не противоречили целям и макроэкономическим параметрам, утвержденным в рамках Программы с МВФ. Не надо забывать, что у Молдовы все еще есть доступ к достаточным льготным финансовым ресурсам, и сначала было бы хорошо изучить имеющиеся возможности, прежде чем брать кредиты по коммерческим ставкам, так как они сопряжены с более существенными рисками, помимо того что являются более дорогостоящими для страны.

Б&Ф: С вашей точки зрения, какими должны быть следующие шаги в финансовом секторе в контексте дальнейшего выполнения Программы с МВФ?

В.Т.: В первую очередь очень важно продолжать предпринимать необходимые действия и сохранять бдительность в том, что касается приоритетов.

Во-первых, власти должны удостовериться, что во всех банках контроль осуществляется профессионально пригодными, добросовестными акционерами и менеджерами. Недавно утвержденные законы обеспечили всеобъемлющий инструментарий, необходимый для решения проблем, связанных с акционерами.

Во-вторых, НБМ и банки должны продолжать работу над внедрением наилучших практик корпоративного управления в соответствии с новым законом о деятельности банков. Существуют также нерешенные законодательные и нормативные вопросы в отношении планирования действий на случай непредвиденных обстоятельств, страхования вкладов и ликвидации банков.

В-третьих, бдительность необходима не только в банках, но и в небанковском финансовом секторе, будь то микрокредитные учреждения или страховые компании. Национальная комиссия по финансовому рынку (НКФР) должна обеспечить необходимые регулярную базу и надзор наивысшего качества, чтобы избежать арбитражных рисков и миграции рисков.

Наконец, опираясь на недавно опубликованную Стратегию по возвращению похищенных активов, власти должны предпринять более решительные действия для возмещения ущерба.■